Carve-out (izdvajanje) i dezinvestiranje
Maksimiziramo vrijednosti iz procesa izdvajanja i dezinvestiranja
Procjena vrijednosti - ključni aspekti carve-out-a
Prilikom svakog izdvajanja trebaju se uzeti u obzir računovodstveni standardi kojima podliježu sva uključena društva, sukladno pravnoj i ekonomskoj strukturi transakcije. Pri tome se postavljaju pitanja:
Nadalje, svako izdvajanje ima porezne posljedice (ili je dio poreznog planiranja), a kako bi se provelo vrednovanje istih, potrebno je preispitati:
Ako se poduzeće odluči na carve-out sa ciljem optimizacije poslovnih aktivnosti u postojećoj vlasničkoj strukturi, prilikom procjene vrijednosti, treba posvetiti pažnju pitanjima koja se tiču toga. U tom slučaju, metode vrednovanja i pretpostavke koje se primjenjuju prilikom carve-out procesa, moraju zadovoljiti zahtjeve računovodstvenih standarda i poreznih zakona vezanih uz fer vrijednosti.
Međutim, ako je primarni cilj carve-out-a olakšavanje prodaje ili izlaska iz dijela poslovanja, najčešća pitanja su:
“Dobavljači automobila prolaze kroz značajne procese restrukturiranja. Neki imaju problema zbog usredotočenosti na električnu mobilnost. Ako nisu dio opskrbnog lanca za električna vozila, onda će u narednim godinama imati velikih problema, a velike tvrtke će čak možda morati razmisliti o izdvajanju dijelova poslovanja koji će u budućnosti postati nevažni.“ - Christian Back, Partner, Mazars
Procjena vrijednosti
Procjena vrijednosti poduzeća glavna je osnova za dovođenje navedenih razmatranja do zadovoljavajućeg zaključka. Međutim, objektivni pogled na vrijednost poduzeća samo je jedan od elementa u procesu donošenja odluka. Presudnu ulogu imaju individualna, odnosno subjektivna razmišljanja prodavatelja (ili pak potencijalnog kupca). Zbog toga, sama procjena vrijednosti poduzeća postaje složenija, zahtijeva opsežnije informacije i pretpostavke. U tom slučaju metode poput analize scenarija mogu biti korisne.
Nadalje, Menadžment može tražiti i mišljenje vanjskog stručnjaka u vezi s kupoprodajnom cijenom, primjerice u odnosu na mišljenje vlasnika ili nadzornog odbora. U vezi navedenog često se angažiraju savjetnici koji izdaju mišljenje o pravičnosti utvrđene naknade. Procjena vrijednosti koja uzima u obzir sve relevantne pretpostavke preduvjet je za ekonomski uspješnu transakciju.
Detalji su u podacima
Prilikom vrednovanja subjekta carve-out procesa, zanemarujući posebne zahtjeve vrednovanja koje nalažu računovodstveni standardi, porezni zakon ili neki drugi vanjski zahtjevi, veliki izazov leži u praktičnoj provedbi, u kontekstu dostupnosti povijesnih i prognoziranih financijskih podataka vezanih uz jedinicu koja je predmet carve-out procesa. Obzirom da zbog prethodne inkorporiranosti s drugim poslovnim jedinicama, unutar postojeće strukture izvještavanja uglavnom ne postoje zasebne financijske informacije za poslovnu jedinicu koja je predmet izdvajanja, financijske informacije se moraju retroaktivno sastaviti za prošlo razdoblje.
U tom kontekstu, bitna pitanja raspodjele pojavljuju se ako postoje transakcije između izdvojene jedinice i ostalih povezanih poduzeća, ali i u slučaju kada određene iste resurse dijele različite poslovne jedinice. Tek nakon što se ti financijski podaci uspješno razdvoje, odnosno alociraju na jedinicu koja je predmet izdvajanja, može se napraviti pouzdana procjena vrijednosti. Zbog toga je pravodobno pokretanje carve-out procesa u kontekstu financijskog izvještavanja od presudne važnosti. Ovo nije bitno samo radi utvrđivanja vrijednosti samog poduzeća, već i zbog činjenice da je to najčešće glavni fokus dubinskog snimanja, koje će potencijalni kupci provoditi. Ukoliko ovi podaci budu netransparentni, kod kupaca se može pojaviti povećana razina nesigurnosti i nepovjerenja, što posljedično može rezultirati gubitkom same vrijednosti.
Također, u cjelokupnom procesu moraju se uzeti u obzir učinci Covid-19 pandemije, jer ona definitivno ima značajan utjecaj na ključne parametre koji utječu na procjenu vrijednosti poduzeća. Konkretno, vjerodostojna projekcija, koja je temelj svake procjene vrijednosti poduzeća, predstavlja velike izazove za poduzeće i same procjenitelje. U tom kontekstu, moraju se uzeti sve makroekonomske posljedice Covid-19 pandemije koje imaju utjecaj na subjekt vrednovanja. Navedeno se može postići samo ako se, osim pripreme povijesnih financijskih podataka za izdvojenu jedinicu, pravovremeno posveti pitanju planiranja carve-out procesa.
Ovaj je članak dio niza kratkih članaka o uspješnom rješavanju problema. Ostali članci su:
Ova web stranica koristi kolačiće.
Neki od ovih kolačića su potrebni, dok nam drugi pomažu u analizi prometa, oglašavanju i prilagodbi korisničkog iskustva za posjetitelja.
Više o kolačićima pročitajte u našoj Politici privatnosti.
Ova web stranica ne može pravilno funkcionirati bez ovih kolačića.
Analitički kolačići pomažu nam poboljšati našu web stranicu prikupljanjem podataka o njenoj upotrebi.